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　　去年空调涨价6%◈◈★✿，但销售额却暴跌2.2%◈◈★✿。很多人就此断言家电行业要走向衰落明天日全食◈◈★✿，然而美的集团却凭借一些财务操作◈◈★✿，让净利润达到历史新高◈◈★✿，甚至还高位套现小米股票◈◈★✿，赚得盆满钵满后离场◈◈★✿。它究竟运用了哪些财务手段呢？

　　家电一直以来都是拉动消费的主力军之一◈◈★✿。一方面它相对单价较高◈◈★✿，另一方面又是生活必需品◈◈★✿，每年都存在大量以旧换新的需求◈◈★✿。但去年上半年◈◈★✿，家电行业整体表现低迷◈◈★✿。就拿空调来说◈◈★✿，即便下半年有一定增长◈◈★✿，可全年空调零售量也只有2071◈◈★✿，同比仍下降了2.2%◈◈★✿。而且这还是在去年下半年空调价格大幅上涨的情况下◈◈★✿，比如12月◈◈★✿，线上和线%以上◈◈★✿，由此可见之前行业处境有多艰难◈◈★✿。

　　不过◈◈★✿，当我们关注那些深度参与某些复杂业务（这里指类似国股这样有特殊结算规则的业务）的公司时◈◈★✿，要留意一个关键问题◈◈★✿：这类业务的款项并非随着销售完成就立马到账◈◈★✿，而是会有一个或长或短的结算周期明天日全食◈◈★✿。所以部分公司在进行财务调节时◈◈★✿，会把去年第四季度的业绩适当调节一部分到今年一季度◈◈★✿，这在合理范围内◈◈★✿。美的集团的财报就清晰地体现了这一点◈◈★✿。

　　去年美的营收同比增长9.44%◈◈★✿，规模接近30080亿◈◈★✿，同比增长14%◈◈★✿。这里面其实暗藏玄机◈◈★✿。分季度来看◈◈★✿，前三个季度营收均在千亿以上◈◈★✿，而第四季度却不到900亿◈◈★✿。利润情况也是如此◈◈★✿，前三季度利润都在90亿以上◈◈★✿，第四季度却不到70亿◈◈★✿。

　　要是看扣非净利润◈◈★✿，差异就更显著了◈◈★✿，第四季度只有50多亿◈◈★✿，同比下降了12.6%◈◈★✿。并且全年扣非净利润357亿◈◈★✿，同比增长仅8.4%◈◈★✿，远低于净利润增速◈◈★✿。乍一看◈◈★✿，下半年生意看似不错◈◈★✿，怎么赚钱却这么少呢？这显然是典型的将业绩留存到今年一季度的操作明天日全食◈◈★✿。

　　在年报里◈◈★✿，我们也能找到相关证据◈◈★✿。相信大家都注意到了合同负债的大幅增长◈◈★✿。除此之外◈◈★✿，还有个细节◈◈★✿，就是流动负债中◈◈★✿，小雅用红色框出的预提销售返利◈◈★✿，去年年底高达555亿◈◈★✿，特别是第四季度◈◈★✿，远高于前一年同期◈◈★✿。

　　另外◈◈★✿，去年的存货情况也有些异常◈◈★✿。此前两年存货相对稳定◈◈★✿，但去年增长到633亿◈◈★✿，同比增长160亿◈◈★✿。去年三季报时存货才428亿K8凯发(中国)天生赢家·一触即发◈◈★✿，也就是说第四季度增长了200多亿◈◈★✿，这个增幅相当夸张◈◈★✿。除了公司预见到销量会大增◈◈★✿，从而大量囤积原材料和成本◈◈★✿，很难有其他更好的解释K8凯发(中国)天生赢家·一触即发◈◈★✿。所以小雅推测◈◈★✿，今年一季度的业绩里◈◈★✿，有一部分就来源于这两项◈◈★✿。

　　另外K8凯发(中国)天生赢家·一触即发◈◈★✿，虽然销量增长◈◈★✿，但并没有削弱公司的盈利能力◈◈★✿。去年美的集团毛利率几乎与前年持平◈◈★✿，净利率为9.5%◈◈★✿，且已连续增长4年◈◈★✿，已接近历史新高◈◈★✿。要知道◈◈★✿，美的集团净利率从未突破过10%◈◈★✿，最高也就9.7%◈◈★✿。对于面向C端的制造业而言◈◈★✿，提升净利率并非易事◈◈★✿。

　　首先◈◈★✿，销售费用省不掉◈◈★✿，每年该做的广告◈◈★✿、促销活动必不可少◈◈★✿，否则销量难以提升◈◈★✿。其次◈◈★✿，制造业规模摆在那◈◈★✿，美的集团有超过19万员工◈◈★✿，管理费用很难缩减◈◈★✿，除非裁员减产◈◈★✿。至于研发费用◈◈★✿，由于行业竞争激烈◈◈★✿，必须逐年增长◈◈★✿，产品需要持续更新迭代◈◈★✿，而且制造业升级也需要大量投入◈◈★✿，再加上一些核心零部件存在技术门槛◈◈★✿，这部分费用同样不能省◈◈★✿。

　　最后◈◈★✿，就只有财务费用可多可少了◈◈★✿。去年美的财务费用为 -33亿◈◈★✿，确实为利润贡献不少◈◈★✿。关于美的为何什么会有这么高的利息收入（去年高达72亿）？像伊利等公司一样◈◈★✿，美的有财务公司且具备相应资质◈◈★✿，能够在供应链上通过金融模式赚钱◈◈★✿。

　　美的业务增长最快的是新能源及工业技术业务◈◈★✿，收入达336亿◈◈★✿，同比大增20.58%K8凯发(中国)天生赢家·一触即发◈◈★✿。不过◈◈★✿，机器人业务去年收入仅287亿◈◈★✿，同比下降7.58%◈◈★✿。如今机器人概念虽火◈◈★✿，但主要火的是人形机器人◈◈★✿，工业机器人去年实际表现低迷◈◈★✿。

　　从海外业务来看◈◈★✿，去年美的海外收入为691亿◈◈★✿，占总营收的41.52%◈◈★✿，较之前提高了一个百分点◈◈★✿。在当下企业出海◈◈★✿、产品出海成为经济发展主旋律的背景下◈◈★✿，海外业务表现至关重要◈◈★✿，在这方面海尔和美的都表现出色◈◈★✿。

　　优秀的公司盈利后◈◈★✿，分红自然少不了◈◈★✿。美的自上市以来◈◈★✿，累计分红已超1340亿K8凯发(中国)天生赢家·一触即发◈◈★✿，尤其是近几年◈◈★✿，分红数额逐年增加◈◈★✿。看看前些年的分红情况◈◈★✿，2023年分红占当年归母净利润的61%◈◈★✿，2024年分红率更是直逼70%◈◈★✿。

　　这让我想起◈◈★✿，去年9月美的集团在港股上市◈◈★✿，当时募资307亿港元明天日全食◈◈★✿，差不多都用于分红了◈◈★✿。而且按照公司计划◈◈★✿，2025 - 2027年◈◈★✿，每年会分红两次明天日全食◈◈★✿。此外◈◈★✿，美的每年都在进行回购◈◈★✿，现在累计回购已超271亿◈◈★✿。按照今年回购计划◈◈★✿，用现在市值大概估算◈◈★✿，股息将超过5%◈◈★✿。如此股息水平◈◈★✿，放在任何一家制造企业身上◈◈★✿，都足以证明其优秀◈◈★✿。

　　最后◈◈★✿，再来说说美的清仓小米股票的事◈◈★✿。这其实是顺势而为◈◈★✿。美的多年前就开始为小米代工◈◈★✿，而如今小米自身生产线越来越多明天日全食◈◈★✿，双方合作一直呈下滑趋势◈◈★✿。虽说二者存在竞争关系◈◈★✿，但很多人把当下竞争关系看得过重◈◈★✿，我并不认同◈◈★✿。

　　它们长期以来既是竞争关系◈◈★✿，也是合作伙伴明天日全食K8凯发(中国)天生赢家·一触即发◈◈★✿，且目前并没有太大变化◈◈★✿，所以这并非根本原因◈◈★✿。当然◈◈★✿，小米产品增多是事实明天日全食◈◈★✿，还有一个重要因素是小米造车后实在太火◈◈★✿，市值大幅上涨◈◈★✿。美的本就是财务投资◈◈★✿，在高位卖掉股票很正常◈◈★✿。凯发k8国际◈◈★✿，天生赢家一触即发官方网站◈◈★✿，投资新闻凯发◈◈★✿，凯发k8国际首页◈◈★✿，