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　　2024年ღღღ，伊利股份录得营收ღღღ、净利双降的成绩ღღღ，其中营业收入同比减少超百亿元ღღღ，主要是核心产品液态奶收入大幅下滑ღღღ，以及冷饮产品收入下滑所致ღღღ，其他产品虽然保持增长ღღღ，但增速增速也有所放缓ღღღ。

　　相比较于收入的下滑ღღღ，公司利润端下滑更为明显ღღღ，其中扣非净利润减少超40亿元ღღღ。分析来看ღღღ，影响公司利润的因素是多种多样的ღღღ，包括存货跌价损失ღღღ、商誉减值ღღღ、固定资产减值等ღღღ。另外ღღღ，高杠杆带来的利息费用也在某种程度上侵蚀了利润ღღღ，亟待降低杠杆ღღღ，优化资产结构ღღღ。

　　惊现收入下滑ღღღ。2024年ღღღ，伊利股份实现营业收入1157.8亿元ღღღ，同比大幅减少103.65亿元ღღღ，降幅8.24%ღღღ。

　　Wind数据显示ღღღ，这是伊利股份自1993年以来首次出现收入下滑的年度ღღღ，早在2023年ღღღ，公司收入端已经出现疲态ღღღ，彼时收入为1261.79亿元k8凯发国际官网ღღღ，同比增长仅2.44%ღღღ，增速是2017年以来新低快播精简ღღღ，为去年下滑埋下了伏笔ღღღ，公司面临的经营压力之大可想而知ღღღ。

　　收入增速连续五个季度下滑ღღღ。分季度来看ღღღ，伊利股份收入下滑源于2023年Q4ღღღ，彼时收入为287.75亿元ღღღ，同比下滑1.82%ღღღ，而去年各季度收入分别为325.77亿元ღღღ、273.38亿元ღღღ、291.25亿元ღღღ、267.4亿元ღღღ，同比分别下滑2.58%ღღღ、16.54%ღღღ、6.67%ღღღ、7.07%ღღღ。

　　今年第一季度ღღღ，公司实现收入330.18亿元ღღღ，同比微增1.35%ღღღ，初步扭转了收入下滑的困境ღღღ，但能否维持ღღღ，仍有待时间验证ღღღ。

　　伊利股份表示ღღღ，报告期ღღღ，受经济增速放缓ღღღ、消费者信心低迷ღღღ、短期内原奶供需不平衡的影响ღღღ，乳品消费需求受到一定的抑制ღღღ。

　　对比来看ღღღ，公司国内最大的竞争对手蒙牛乳业去年的业绩表现同样较差ღღღ，实现收入886.75亿元ღღღ，同比大幅下滑10.09%ღღღ。

　　据短平快解读了解ღღღ，伊利股份主要从事各类乳制品及健康饮品的生产与销售ღღღ，经营液态奶ღღღ、乳饮料ღღღ、奶粉ღღღ、酸奶ღღღ、冷冻饮品ღღღ、奶酪k8凯发国际官网ღღღ、乳脂ღღღ、包装饮用水等几大产品系列ღღღ。按产品划分可总体分为液体乳ღღღ、奶粉及奶制品ღღღ、冷饮产品以及其他业务等ღღღ。

　　液体乳去年收入减少105亿元ღღღ。一直以来ღღღ，液体乳收入都是伊利股份收入的重头戏ღღღ，2024年收入占比近65%ღღღ，但该产品近年来的收入表现并不乐观ღღღ。

　　2022年至2024年ღღღ，液体乳收入分别为849.26亿元ღღღ、855.4亿元ღღღ、750.03亿元ღღღ，同比分别增长0.02%ღღღ、0.72%ღღღ、-12.32%ღღღ，去年同比减少105.38亿元ღღღ，是导致公司收入下滑的元凶ღღღ。

　　冷饮产品收入减少近20亿元ღღღ。最近三年ღღღ，冷饮产品的收入波动大ღღღ，由增长过渡至下滑ღღღ，具体来看ღღღ，收入分别为95.67亿元ღღღ、106.88亿元ღღღ、87.21亿元ღღღ，同比增长33.61%ღღღ、11.72%ღღღ、-18.41%ღღღ，去年同比减少19.67亿元ღღღ，也是导致收入减少的重要因素ღღღ。

　　奶粉及奶制品保持增长ღღღ。最近三年ღღღ，奶粉及奶制品实现收入分别为262.6亿元ღღღ、275.98亿元ღღღ、296.75亿元ღღღ，增速呈现下滑态势ღღღ，分别为62.01%ღღღ、5.09%ღღღ、7.53%ღღღ，去年同比增加20.77亿元ღღღ。

　　液体乳ღღღ、冷饮产品收入的大幅下滑是导致伊利股份收入受创的根本ღღღ，前者尤为重要k8凯发国际官网ღღღ，2025年若要重新进入增长赛道ღღღ，需要优先解决液体乳下滑问题ღღღ，但考虑到目前供过于求的行业现状ღღღ，短期内想要扭转的可能性比较低ღღღ。

　　扣非净利减少超40亿元ღღღ。相比较于收入ღღღ，伊利股份的利润降幅更狠ღღღ，2024年归母净利润为84.53亿元ღღღ，同比大幅减少19.76亿元ღღღ，降幅18.94%ღღღ；扣非净利润60.11亿元k8凯发国际官网ღღღ，同比大幅减少40.15亿元ღღღ，降幅40.04%ღღღ，表明主营业务利润能力大幅下滑ღღღ。

　　Wind数据显示ღღღ，伊利股份上一次归母净利润k8凯发国际官网ღღღ、扣非净利润下滑要追溯至2008年ღღღ，彼时归母净利润巨亏16.87亿元ღღღ，时隔多年ღღღ，公司利润能力再度下滑背后ღღღ，后续能否改变颓势呢？

　　2024年Q4ღღღ，伊利股份归母净利润ღღღ、扣非净利润均录得亏损ღღღ，分别亏损24.16亿元ღღღ、24.98亿元ღღღ，同比分别骤降330.4%ღღღ、258.82%ღღღ，今年Q1分别实现48.74亿元ღღღ、46.29亿元ღღღ，前者大幅下滑17.71%ღღღ、后者大幅增长46.29%ღღღ。

　　出售资产致投资收益大增ღღღ。梳理来看ღღღ，伊利股份去年归母净利润ღღღ、扣非净利润相差巨大是因为出售资产所致ღღღ，公司在去年1月将控股子公司昌吉盛新实业有限责任公司95%股权转让给鄂托克旗新亚煤焦有限责任公司ღღღ，交易对价26.474亿元ღღღ，让投资收益大增ღღღ，去年为24.17亿元ღღღ，而上一年为损失0.31亿元ღღღ。

　　存货跌价导致利润下滑快播精简ღღღ。2022年末至2024年末ღღღ，伊利股份的存货保持高位ღღღ，分别为148.36亿元ღღღ、125.12亿元ღღღ、107.45亿元ღღღ，由于行业属性原因ღღღ，保质期普遍不长ღღღ，意味着若是未能及时销售出去ღღღ，则会产生较大的坏账ღღღ，继而会对利润产生不利影响ღღღ。

　　据短平快解读了解ღღღ，最近三年ღღღ，伊利股份的资产减值损失逐年攀高ღღღ，分别为7.92亿元ღღღ、15.26亿元ღღღ、46.76亿元ღღღ，其中存货跌价损失是重头快播精简ღღღ，分别为5.92亿元ღღღ、12.22亿元ღღღ、12.27亿元ღღღ。

　　商誉减值损失近31亿元ღღღ。2024年ღღღ，公司资产减值损失的大头是商誉减值损失ღღღ，金额高达30.75亿元ღღღ，其中澳优乳业股份有限公司（澳优乳业）损失高达30.37亿元ღღღ。

　　伊利股份表示ღღღ，受国内人口出生率下降ღღღ、行业竞争加剧等影响ღღღ，澳优乳业经营业绩未达标ღღღ；同时ღღღ，公司考虑未来市场环境复杂以及审慎预判行业整体趋势ღღღ，降低澳优乳业未来奶粉业务预期增ღღღ，对其计提商誉减值ღღღ。

　　除了存货跌价损失ღღღ、商誉减值之外快播精简ღღღ，伊利股份还对固定资产和工程物资进行减值快播精简ღღღ，计提固定资产减值准备36,658.62万元ღღღ、工程物资减值准备661.88万元ღღღ，公司称ღღღ，主要由于产品市场需求变化ღღღ、技术落后导致部分工厂机器设备ღღღ、建筑物等固定资产和工程物资闲置ღღღ，所以计提减值ღღღ。

　　亟待降低杠杆ღღღ。伊利股份近年来明显加大了杠杆ღღღ，2024年的资产负债率高达62.91%ღღღ，最近三年的短期借款分别为267.99亿元ღღღ、397.55亿元ღღღ、363.55亿元ღღღ，这也导致利息费用保持在高位ღღღ，分别为14.03亿元ღღღ、21.93亿元ღღღ、18.2亿元ღღღ，侵蚀了利润ღღღ，降低杠杆迫在眉睫ღღღ。

　　在业绩飞速发展阶段ღღღ，加大杠杆可以促使规模的快速扩大ღღღ，但当业绩低迷ღღღ、甚至倒退时ღღღ，高杠杆所带来的副作用将会凸显ღღღ，此时则需要降低杠杆ღღღ，回归正常业态ღღღ，优先保利润ღღღ，储备粮草ღღღ。k8凯发天生赢家凯发k8国际首页K8凯发国际旗舰厅ღღღ，投资新闻ღღღ，凯发娱乐旗舰